4分拆集資，連鎖包銷

1986年9月，長實通過其全資附屬的長江實業財務有限公司，簽署了一項發行港幣10億元浮動利率票據認購權證的合約，同時發行認購權證1000份，持證人可于1986年10月1日起9個月內認購另外港幣5億元的相反浮動利率的票據，均于1989年1月19日到期。其目的是作為海外及香港拓展業務。這款由傳統浮動利率票據、認購證及相反浮動利率票據組成的商業票據發行，標志著香港金融市場的一項新的發展。長實將成為香港第一家商業機構，以低于銀行拆息的利率籌集資金而載入史冊。

10月，李嘉誠宣布長江實業與香港電燈達成協議，港燈發行新股1．03億，每股作價10元，集資10．3億元，收購長江實業擁有的希爾頓酒店。這是長實系公司進行的一次資產大轉移。長實在70年代初期購入希爾頓酒店，面值2．5億元，因此這次將希爾頓以10．3億元出售，可獲7．8億元非經常性盈利。李嘉誠表示，出售希爾頓酒店所套現的10億元，長實將用在本港進行再投資。

11月，李嘉誠宣布長江實業與和記黃埔聯合組成一家公司，委托銀行團在歐洲發行總值7．8億元港幣的可兌換國泰航空公司股份債券，該等值券持有人可以每股約5．75元的價格換取和黃及長實現時手上持有的國泰的5％股權。該等價券每張面額為50萬港元，5年期滿，固定年息5厘，每半年付息一次，已于1987年1月發行并隨即全部售罄，實際發行額為港幣7．62億元，扣除買入價5．1億，和黃和長實這次變相批售國泰股份，在短短半年內獲利2．5億多元。

長江實業通過發行巨額商業票據、批售可換國泰股份債券，以及出售希爾頓酒店等不同途徑，獲得以10億元計的資金回流。市場紛傳，長實坐擁巨資，有龐大的收購計劃在醞釀，地產業可能又掀起一場收購合并活動。

長實出售資產(例如希爾頓酒店)及配售股票(港燈發行1億新股購入希爾頓酒店，同時將新股配售于海外基金，變相地高價出售)等一系列行動，就是把握股價偏高，借機高價出售的生動例子，這是一種典型的分析集資的手法。

1987年3月，香港電燈宣布該集團進行重組，一分為二。將原來集團的電力業務仍歸香港電燈集團持有，而其余非電力業務分拆交由一家新成立的上市公司“嘉宏國際集團有限公司”持有。嘉宏國際將于當年6月獨立上市，市值達港幣100億元。消息傳來，市場轟動。

根據重組協議，嘉宏未來的總發行股數約為24．61億股，嘉宏將以每10股港燈股份換28股嘉宏股份的方式向和黃購入其持港燈的23．5％股權。而和黃在完成這次分拆建議后共持嘉宏約13億股，相當于嘉宏53．8％股權。連同其以一股換一股方式獲配嘉宏股份，和黃未來將控制嘉宏股權52．9％至53．8％之間。嘉宏余下的46．2％股權則由原來港燈股東持有。分拆后，和黃將從原來直接控制港燈53．5％股權，改變為不再直接控制港燈，而只是透過持嘉宏控制性股權持港燈同等股數，而嘉宏則變為港燈集團最大股東。

這次港燈集團趁股市大旺時機進行分拆，是個擴展業務、增強公司活力的好辦法。一方面給予投資者更多選擇投資的機會，港燈股東如不愿投資地產風險的便可出售嘉宏的股票，保留或轉向港燈的投資；另外一方面將業務分拆后各自進行獨立經營，使組織更為科學，管理更為有效，發展更具彈性。

這樣，無論是原來的港燈還是新成立的嘉宏，都將給股民以新的形象，分拆出的業務更具專業性，可獲注入新資金、新活力，提高集團股票市值，增強社會吸引力。正如該集團主席馬世民在記者會上宣布該項建議時指出：“由于電力及非電力業務各自所涉的風險不同，將其業務分由兩家上市公司經營，將可使股東按各自需要改變對公用事業及投資業務的投資組合，而分拆后也令股東更容易評估兩類業務的優缺點。”

9月14日，李嘉誠在記者招待會上宣布其控制下的四家公司(長實及其名下三家公司和黃、嘉宏、港燈)將集資103億港元，其中29億用于收購英國大東電報局(cable

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