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三談注冊制：注冊制對公司估值的影響

有讀者留談到她轉發上次我們寫的那篇關于注冊制的文章的事，讓我想起了關于注冊制的另一件事，剛剛發生的，本是被我忽略的。今天就聊一聊。

上周末兄弟帶著全家過來做客。電話中我就感覺到他的聲音和狀態有一些異常。見了面發現他憔悴疲憊，沒睡好的樣子。結果一問真是失眠了兩三天了。他告訴我本來想等過了元宵節之后再去辦公室找我的，結果實在忍不住了。

事情很簡單，全是因為注冊制。

這兄弟的公司已經過了c輪。基于對公司未來前景的看好，c輪的時候他全力準備了大量資金又多收購了一些股份。。。

了解這方面情況的朋友應該都知道，c輪的價格已經是比較高的，相當于它在股票暴漲的前夕加了重倉。結果因為注冊制的提前意外推出，他擔心暴漲不會再來了。

我們討論注冊制的時候都是從宏觀的層面去考慮，結果沒想到注冊制的影響在微觀層面就發生在了我們身邊。注冊制的影響瞬間讓我們覺得是件看得見摸得著的事兒了。

注冊制對公司估值必然是有影響的，a股公司估值一直很高。注冊制的推出必將降低a股的估值，尤其是為了上市而上市或者突擊上市的公司，你懂的。不只對股票市場有影響，對風險投資市場也有影響。這種事情不是個例，一些風投機構最近內心應該是比較坎坷的，尤其是專注后期的風投。

幾家歡喜幾家愁。不過還好，對他來說是賺多賺少的問題。對于一些風投來說，可能就是賠錢的問題了。

人這一輩子，賺的大錢往往與運氣有關，甚至是命中注定的。別不信。前幾年另一個哥們的公司上市之前，他的持股較小，本來想著解禁賣出交了稅之后能剩個幾千萬換套大別墅就行了。結果大漲暴漲。財富體量瞬間提高了一個數量級。現在我們出去玩兒全是他請客，喝酒必須要年份酒，不是年份的都不喝，去哪兒玩兒都是直接手一揮“隨便點，不要給我省錢，誰tm點便宜的就是看不起我”。人這兩年也是紅光滿面。

小錢靠掙，大錢靠命。夠花就行，要什么自行車？

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四談注冊制：注冊制促進了趨勢量化投資成為顯學的進程，也加速了超短派的消亡

我們已經談過三次關于注冊制的事情，今天我們談一談注冊制對投資者投資方式和投資技術的影響。

1、注冊制對投資者投資方式和投資技術最大的影響就是促進和加快了趨勢量化投資成為市場顯學的進程，同時也加速了超短派的消亡。超短派最終也將轉為趨勢量化投資，這是超短的最終出路，其最后的期限是在市場取消漲跌幅之時，到時超短將幾無生存空間。

注意，我們說的超短派是這些年a股市場上以打板以及變相的打板為代表的一類技術流、情緒流等。這也是大家約定俗成的，最常討論的，也是最常見的一類投資手段。這里不討論各種短期套利和機械量化交易。

而取消股票漲跌幅這件事，與注冊制一樣也是不可改變的趨勢之一。注冊制已近，完全取消漲跌幅限制也為時不遠。

2、這對散戶其實是好事。原因一是迫使散戶走上更容易獲利的正確的投資之路。二是從機制上攔住散戶不學習就搞超短，實則是爭著跳樓的舉動。

散戶都想賺快錢，又不愿意學習，結果當然是快錢沒賺到，虧的倒是更快了。

股市的各種參與者其實力與投資水平是完全不對等的，擁有資金和技術優勢的大資金有各種五花八門的手段和方式去收割散戶，但這些收割的手段最終都要落到某一只個股上，他們最容易控制的是小市值個股，通過控制一只小市值個股在短時間內急劇的波動，吸引散戶的注意，引誘散戶進場，收割散戶。很多急功近利的散戶都是這么被他們收割的。

3、注冊制和取消漲跌幅限制等制度的完善，將逼著散戶不得不靜下心來，耐心去學習趨勢量化投資，耐心去選擇具有真正投資價值的優勢個股，耐心去等待種子發芽。a股作為一個賭場的屬性會越來越小，散戶想不耐心都不成，想去豪賭賺快錢都沒有場地了。

不只是散戶，對游資來說也是如此。他們也必須轉型，轉向趨勢量化投資。很多游資收割慣了散戶，可能剛開始會有個不適應期。

對于注冊制和取消漲跌幅這些事，最傷心的是市場上的各種騙子，比如一些薦股的人和機構，但他們不會消失。就像電子支付的興起使很多小偷沒了工作，但他們沒有消失，他們轉向了其他地方，轉向了電信詐騙等地方。

4、注冊制的加速推進實際上反映的，是中央鼓勵居民改變投資途徑，主要就是從房市轉向股市。在這一政府引導的歷史進程中，政府在盡可能的幫助廣大投資者清除投資路上的一些地雷，引導老百姓走向正確的投資之路。

美國股市幾十年大牛的歷史案例就是a股未來的方向之一。這一變化不會是一蹴而就的，也不是說房市就不行了。只要中國有前途，房地產一定有前途。但a股不能反映中國經濟真正實力的歷史將一去不復返，3000點這個近20年的老笑話終將會成為過去。投資技能也將成為每個家庭不可或缺的基本技能之一。

這是好事，無論是對于國家還是個人。

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超短的狂歡會一直持續到取消漲跌幅限制之時

我們昨天的文章談了注冊制會促進趨勢量化投資成為市場的主流顯學，同時取消漲跌幅限制也在加速推出，以打板或者類似打板為主的超短派將逐漸消亡。

這個判斷的另一層意思是在取消漲跌幅限制正式推出之前，超短將迎來最后的狂歡，尤其是這兩年超短仍然極具生命力。

不少以超短為生的游資，其操作手法將更為凌厲。昨天還發了一篇文章，講了多支吃人的個股，從中就可以明顯的看出這種現象。

多只個股吃人：初靈信息、羅普特、通宇通訊、英力特、昊華科技、平治信息、新華傳媒、長嶺液壓

我剛才本來想在文章標題中用“最后的狂歡”這幾個字，但想了一下放棄了。因為這幾個字可能會引起歧義。我們對最后的狂歡這幾個字的正確理解應該是持中立的態度，這不是一個貶義詞。

我們在去年以及今年元旦發的新年賀詞里，就清楚的指出了今年不會是夏天，而是乍暖還寒的春天。不要渴望指數的大漲，但是，大量的題材和熱點將讓超短派迎來狂歡，讓超短高手大賺特賺。我們也會參與，也應該參與。

有經驗的家長都知道，孩子一出生，我們就要開始為他們準備學區房，要提前準備。不能等到該上學了，再去急的火燒眉毛一樣去考慮教育問題。但孩子剛剛學會站起來走路的時候，我們沒必要去逼著他們學abcd、加減乘除，而是應該盡情享受與孩子在一起的快樂時光。

我們要能知止，要能看到未來，但是同時一定還要有階段性的眼光和應對方法。

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